保健品龙头技源集团高价发行引争议,三倍溢价谁来买单?

技源集团10.88元的发行价刚挂出来,投资圈就炸了锅。这家号称HMB原料全球市占率过半的保健品企业,硬是把发行市盈率顶到25.51倍,比行业平均水平高出五个点。更扎眼的是每股净资产才2.68元,相当于让股民用三倍溢价接盘。

老股民翻账本的手都在抖。当年汤臣倍健上市时顶着63倍市盈率的风光,如今也回落到35倍左右。技源账上明明趴着5.21亿未分配利润,偏要再募5.44亿,其中1.5亿直接写明要拿来"补充流动资金"。公司解释说要建原料基地,可现有生产线还有四分之一在睡大觉,这个理由实在有些站不住脚。

细看招股书更让人心里打鼓。去年营收刚突破10亿大关,今年一季度净利润4280万的增速明显踩了刹车。代工业务撑起七成营收,自家品牌在超市货架上根本找不着影儿。最矛盾的是要砸1.47亿建技术创新中心,可过去三年研发投入始终没超过营收的3%,这钱到底要往哪儿使?

不过话说回来,手里攥着美国药典认证的独家招牌,在HMB这个细分领域确实称得上龙头。眼下"健康中国"的风口正盛,中签率预计不到万分之三,顶格申购得配12万市值。16号前不缴款就等于把中签彩票当废纸,可要是开盘破发,这彩票可能变成烫手山芋。

打新族们现在分成两派:保守派觉得溢价太高风险扎手,激进派赌的是行业龙头溢价。开盘当天要是能冲上三成涨幅,这场赌博才算回本。但看看汤臣倍健这些前辈的走势,保健品企业的估值泡沫往往经不起时间考验。

资本市场从来都是撑死胆大的,饿死胆小的。

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